EU’s Listing Act skal gøre kapitalmarkederne mere tilgængelige, især for mindre og mellemstore virksomheder, ved at forenkle prospektkrav, lette sekundære udstedelser og justere reglerne om markedsmisbrug. Udstedere bør allerede nu forberede ændringer i prosesser, dokumentation og governance.
Gældsinstrumenter
Prospekter får et standardiseret format og en fast rækkefølge for oplysninger. Det betyder, at eksisterende basisprospekter og endelige vilkår typisk skal omstruktureres. Kravene til beskrivelsen af risikofaktorer opdateres teknisk, hvilket kan nødvendiggøre justering af ordlyd, prioritering og gruppering.
Det hidtidige financial-only-tillæg bortfalder, når nye regnskaber kan indarbejdes ved henvisning via elektronisk offentliggørelse. Samtidig forlænges investorers tilbagetrækningsret ved prospekttillæg fra to til tre arbejdsdage. Muligheden for at tilføje helt nye typer gældsinstrumenter via tillæg indskrænkes, medmindre det er nødvendigt for at opfylde kapitalkrav. For gæld markedsført som bæredygtig indføres minimumskrav til ESG-oplysninger.
Kapitalandele
Tærsklen for, hvornår offentlige udbud udløser prospektpligt, forhøjes og kræver national implementering. Det kan lette mindre kapitalforhøjelser. Sekundære udstedelser bliver enklere: Grænsen for prospektfritagelse ved optagelse til handel af fungible aktier hæves, og en tilsvarende undtagelse indføres for offentlige udbud mod indgivelse af et kort informationsdokument.
Også for aktieudstedere kommer der et standardformat for prospekter. Derudover skal udstedere give oplysninger om bæredygtighed efter CSRD i deres ikke-finansielle rapportering, hvilket bør integreres i prospekt- og investorrelationsprocesser.
Markedsmisbrugsforordningen
Pligten til at offentliggøre intern viden afgrænses, så midlertidige skridt i en længere proces ikke i sig selv udløser offentliggørelse; fokus flyttes til den endelige begivenhed. Grænserne for ledende medarbejderes indberetningspligt forhøjes, hvilket kalder på opdatering af interne insider- og PDMR-politikker.
Samlet set bør udstedere kortlægge påvirkningen på prospektarbejdsstrømme, disclosure-kontroller og ESG-datagrundlag samt planlægge rettidige opdateringer af basisprospekter, risikofaktorer, procedurer for tillæg og PDMR-indberetning.
