FSR og Kommissionens første afgørelse i en fusionssag
EU-Kommissionen har truffet sin første endelige afgørelse efter forordningen om udenlandske subsidier (FSR) i forbindelse med e&’s overtagelse af PPF Telecom Group B.V. FSR skal modvirke konkurrenceforvridning forårsaget af statslig støtte fra tredjelande til virksomheder, der er aktive i EU. Reglerne gælder blandt andet for fusioner, når mindst én part har EU-omsætning over 500 mio. euro, og parterne samlet har modtaget udenlandske finansielle bidrag over 50 mio. euro i de foregående tre år.
Ved en anmeldelsespligtig fusion kan Kommissionen gennemføre en indledende og derefter en tilbundsgående undersøgelse, som kan ende i forbud eller godkendelse mod tilsagn. FSR indebærer i udgangspunktet et gennemførelsesforbud, indtil Kommissionen har taget stilling.
Subsidiernes virkning på budprocessen og efterfølgende konkurrence
Kommissionen konstaterede udenlandske subsidier i form af blandt andet en ubegrænset statsgaranti og finansiering via statslige instrumenter. Støtten ændrede ikke udfaldet af selve overtagelsen, fordi køberen var eneste tilbudsgiver og havde tilstrækkelige egne midler.
Derimod vurderede Kommissionen, at subsidierne kunne skabe konkurrenceforvridning efter closing, særligt fordi en ubegrænset statsgaranti kan give adgang til kapital på vilkår, som konkurrenter uden støtte ikke kan matche. Det kan muliggøre aggressiv ekspansion og investeringer, der fortrænger andre aktører.
Lær om regulering af teknologi på kurset om digital forvaltning og AI
Læs mere her →Tilsagn, varighed og praktiske implikationer for M&A
Kommissionen accepterede adfærdsbaserede tilsagn med 10 års varighed, som afbøder de identificerede risici. Tilsagnene påvirker både finansiering, governance og fremtidige transaktioner og illustrerer FSR’s håndhævelseskraft over for tredjelandsstøtte.
De væsentligste tilsagn var følgende:
- Fjernelse af den ubegrænsede statsgaranti.
- Forbud mod finansiering fra den statslige ejer til EU-aktiviteter, med snævre undtagelser.
- Oplysningspligt om fremtidige opkøb, der ikke er anmeldelsespligtige efter FSR.
Praktisk bør købere tidligt kortlægge udenlandske finansielle bidrag, indregne FSR-tidslinjer og forvente krav om post-closing adfærdsforpligtelser. I kontrakter bør risiko allokeres via betingelser for closing, long stop-frister og informationsforpligtelser samt interne compliance-processer til at overvåge finansieringsstrømme og nye transaktioner.
