ESMA har opdateret retningslinjerne for produktstyring under MiFID II. Opdateringen skærper kravene til målmarkedsafgrænsning, håndteringen af bæredygtighedspræferencer, valg af distributionsstrategi og den løbende produktgennemgang. Ændringerne påvirker både producenter og distributører af finansielle instrumenter og forudsætter justeringer af governance, dokumentation og processer på tværs af produktlivscyklussen.
Baggrund og rækkevidde
Revisionen bygger på EU’s målrettede justeringer af kapitalmarkedsreglerne samt udbygningen af informationskrav om bæredygtighed (SFDR). ESMA har gennemført høring og offentliggjort en endelig rapport, som nu er omsat til opdaterede retningslinjer. Retningslinjerne supplerer MiFID II’s regler om investorbeskyttelse og skal sikre, at produkter kun udvikles og distribueres i kundens bedste interesse.
Den officielle version af retningslinjerne kan tilgås hos ESMA, hvor krav og eksempler er samlet ét sted for lettere implementering. Se ESMA’s retningslinjer her: retningslinjer.
Centrale ændringer
For det første skal produkter fremover specifikt angive, hvilke bæredygtighedsmål de er kompatible med. Bæredygtighed fungerer som et positivt tilvalg i målmarkedet og vurderes sammen med de øvrige kriterier: kundetype, viden og erfaring, finansiel situation, risikovillighed samt investeringsformål og -behov. Kravet understøtter mere præcis produktudvikling og løbende validering af målmarkedet.
For det andet indføres en klyngemetode, hvor målmarked kan fastlægges for produktgrupper med tilstrækkeligt sammenlignelige karakteristika. Metoden kræver granular produktinformation og konsistent beskrivelse af risici, omkostninger og likviditet, og den kan efter omstændighederne også anvendes af distributører.
Tilsyn og næste skridt
Ved ikke-rådgivet salg af komplekse produkter med snævert målmarked skal distributøren etablere yderligere foranstaltninger for at sikre en kompatibel distributionsstrategi. Det omfatter overvejelser om markedsføring, præsentation i kundens valgmiljø og eventuelle tilknyttede tjenester, eksempelvis finansiering af transaktioner. Derudover understreges kravet om periodisk gennemgang af produkter med anvendelse af proportionalitetsprincippet.
ESMA’s endelige rapport rummer desuden “good practices”, som ikke er indarbejdet i selve retningslinjerne, men som kan anvendes som fortolkningsbidrag. Finanstilsynet har tilkendegivet, at retningslinjerne lægges til grund i tilsynet. Virksomheder bør derfor opdatere produktstyringspolitikker, dokumentere målmarkedsvurderinger og distributionsvalg, styrke dataopsamling om bæredygtighedspræferencer samt sikre effektive kontroller og træning.
