Skattestyrelsen har i to bindende svar indikeret en udvidelse af praksis for beskatning af carried interest efter ligningsloven § 16 I. Også direkte investeringer i et porteføljeselskab ejet af en kapital- eller venturefond kan efter omstændighederne anses som foretaget via fonden og dermed udløse carried interest-beskatning. Det kan få betydning for eksisterende og fremtidige co-investments samt medarbejderaktieordninger.
Udvidet anvendelsesområde for ligningslovens § 16 I
Carried interest beskattes som personlig indkomst, fordi merafkastet anses som vederlag for arbejde snarere end almindeligt kapitalafkast. Hidtil har fokus primært været merafkast oppebåret på fondsniveau, hvor forvaltere medindvesterer og modtager en fortrinsstilling i afkastet.
Skattestyrelsens nye udmeldinger peger på, at investeringer uden om fonden – direkte i det underliggende selskab – kan omfattes, hvis investeringen sker i overensstemmelse med fondens aftalegrundlag. Det skærper vurderingen af, hvornår en investering er “via” fonden.
Bestemmelsen i § 16 I finder anvendelse, hvis følgende kumulative betingelser er opfyldt:
- Merafkastet oppebæres af en fuldt skattepligtig person i Danmark.
- Den skattepligtige har en fortrinsstilling i fonden.
- Strukturen opfylder definitionen af en kapital-, venture- eller infrastrukturfond.
Bindende svar: direkte investeringer i porteføljeselskaber
I SKM2025.46.SR og SKM2025.47.SR blev sælgeres geninvestering via aktietegning i køberselskabet anset som en investering via fonden, da investeringen knyttede sig til fondens investeringsstruktur og aftalegrundlag. Afkastet kunne derfor kvalificeres som carried interest.
Skattestyrelsen præciserer samtidig, at almindelige gældsbreve ikke udgør deltagerkapital, da de indfries uafhængigt af exit-afkastet. Derimod kan profit participating loans (PPL’er) udgøre deltagerkapital, hvilket påvirker opgørelsen af standardafkast og dermed merafkastet.
Konsekvenser for co-investments og medarbejderaktieprogrammer
Praksisændringen skærper behovet for dokumentation af, om med- og geninvesteringer er tilpasset fondens aftalegrundlag, og om investorer har en reel fortrinsstilling. Fejlkvalifikation kan medføre omkvalificering til personlig indkomst med væsentligt højere skattesats.
Rækkevidden er endnu uafklaret og vil formentlig blive belyst i kommende afgørelser, herunder sager indbragt for Landsskatteretten. Indtil da bør investorer og fonde gennemgå eksisterende strukturer, deltagerkapitalens sammensætning og medarbejderaktieordninger med fokus på § 16 I-risiko.
