Den Europæiske Centralbank tilpasser sikkerhedsrammerne for at imødegå klimarelaterede omstillingsrisici

Den Europæiske Centralbank indfører en klimafaktor i Eurosystemets sikkerhedsrammer, som justerer værdien af aktiver anvendt som sikkerhed i pengepolitiske operationer efter eksponering for omstillingsrisici. Tiltaget skal øge modstandskraften mod klimarelaterede finansielle risici og vil påvirke virksomheders finansieringsomkostninger og kreditadgang.

Klimafaktorens funktion

Klimafaktoren virker som et risikotillæg i værdiansættelsen af sikkerheder, hvor høj klimarisiko udløser større nedslag. Formålet er at afspejle potentielle tab, hvis politiske, teknologiske eller markedsmæssige ændringer accelererer den grønne omstilling og udhuler værdien af visse eksponeringer.

Vurderingen bygger på en tredelt metode, der kombinerer aktiv-, udsteder- og sektorspecifik analyse. Det giver en mere robust kalibrering på tværs af kapitalstrukturen og mindsker risikoen for utilsigtede skævheder.

Metoden anvendes efter følgende ramme:

1. Aktivets sårbarhed over for klimarelaterede risici.
2. Udsteders eksponering, målopfyldelse og klimaindikatorer.
3. Sektorens strukturelle omstillingsrisiko og følsomhed.

Hvilke aktiver omfattes

Ordningen omfatter i første omgang omsættelige aktiver udstedt af ikke-finansielle virksomheder og tilknyttede enheder, herunder datterselskaber og finansielle holdingselskaber. Hensigten er at dække hele udstederens kapitalstruktur, så koncernstruktur ikke kan bruges til at omgå foranstaltningen.

Kalibreringen baseres på sektoropdelte data fra Eurosystemets klimastresstest, udsteders CSPP klimascore og det enkelte aktivs restløbetid. Vurderingen tager også højde for begivenheder, der er særlige for omstillingen, såsom værdiforringelse af fossile aktiver og tab som følge af skærpet miljøregulering.

Dansk implementering og konsekvenser

I Danmark er Lovforslag L 193 trådt i kraft og pålægger banker at inddrage bæredygtighedsforhold i kreditvurderinger. Kravet forventes de facto skærpet, når ECB’s klimafaktor implementeres i anden halvdel af 2026 og efterfølgende løbende revideres, i takt med bedre data og modeller.

For virksomheder betyder det, at klimarisiko skal integreres i likviditets- og sikkerhedsstyring. Udstedere uden troværdige omstillingsplaner risikerer højere haircuts og dyrere finansiering, mens dokumenterede reduktionsmål og transparens kan forbedre adgang til kapital. For banker og investorer skærpes behovet for konsekvent anvendelse af klimadata i kreditpolitik, porteføljestyring og collateral management.