Mikael Philip Schmidt

Flertallet af børsnoterede selskaber holdt fysiske generalforsamlinger i 2025, mens aktionæraktiviteten faldt. Samtidig ændres rammerne: CSRD-krav udskydes for visse virksomheder, EU Listing Act letter prospektpligt, og nye MAR-standarder skærper insiderprocedurer.

EU Listing Act moderniserer MAR og Prospektforordningen: målrettet offentliggørelse i langstrakte processer, aggregeret rapportering af tilbagekøb, højere PDMR-tærskel og kort informationsdokument ved kapitalrejsninger. Nye prospekttyper og kortere IPO-udbudsperiode styrker markedstilgangen.

Erhvervsministeriet vil ophæve selskabslovens særregler for kapitalejerlån og afskaffe rapporteringen efter årsregnskabsloven § 99 b. Tiltaget harmoniserer med EU, mens CSRD og en kommende kønsbalancelov fastlægger de fremtidige krav til mangfoldighed og kønsbalance.

EU’s sanktioner mod Rusland og Belarus begrænser udstedelse af værdipapirer til visse personer og selskaber. Her er rækkevidde, undtagelser og praktiske tiltag ved børsnoteringer og generalforsamlinger samt strafansvar efter straffelov § 110 c.

Finanstilsynet skærper praksis: Intern viden kan opstå længe før kontraktunderskrift. Få overblikket over MAR-kravene til klassifikation, udsættelse, fortrolighed og dokumentation i forløb med M&A og større kommercielle aftaler.

Ledelsesændringer i børsnoterede selskaber kan udgøre intern viden efter MAR og skal ofte offentliggøres straks. Finanstilsynets vejledning præciserer grænserne for kurspåvirkning, parallelle forløb og udsættelse efter art. 17, stk. 4, samt samspillet med Nasdaq-reglernes oplysningspligt.

Finanstilsynet skærper fokus på offentliggørelse af finansiel guidance under MAR. Få overblik over praksis på Nasdaq Copenhagen og konkrete råd om separat selskabsmeddelelse, timing og dokumentation af vurderinger.

Finanstilsynet strammer op på OAM-indberetning af intern viden: udsættelse skal markeres, og skema indsendes via OAM. Rapporter med intern viden kræver særskilt selskabsmeddelelse. Kun endelige vilkår til basisprospekter kan indberettes.