Reviderede MAR-retningslinjer efter Listing Act: ændret rækkevidde for udsættelse
ESMA har opdateret sine MAR-retningslinjer om udsættelse af offentliggørelse af intern viden for at afspejle de ændringer, som Listing Act indfører. MAR kræver fortsat øjeblikkelig offentliggørelse, medmindre tre kumulative betingelser for udsættelse er opfyldt: skade på udsteders legitime interesser, ingen modstrid med seneste offentlige kommunikation og sikret fortrolighed. Listing Act præciserer betingelse b) og ændrer samtidig regimet for langstrakte processer, så udstedere fra 5. juni 2026 først skal offentliggøre, når den endelige omstændighed eller hændelse foreligger. Dermed mindskes behovet for at anvende udsættelsesadgangen ved sådanne processer.
De reviderede retningslinjer er endnu ikke i kraft og finder først anvendelse fra offentliggørelsen på ESMA’s hjemmeside på alle officielle EU-sprog. Indtil da gælder de hidtidige retningslinjer, men udstedere bør allerede nu planlægge for den nye praksis.
Nye legitime interesser for udsættelse af offentliggørelse af intern viden
ESMA introducerer fem nye legitime interesser og fastholder én eksisterende. Listen er indicativ og ikke udtømmende, så udsættelse kan fortsat baseres på andre konkret begrundede legitime interesser:
- Fortrolighedspålæg fra en offentlig myndighed, herunder i forbindelse med udbud eller hensyn til offentlig orden, sikkerhed eller sundhed.
- Behov for at indsamle yderligere oplysninger efter ekstraordinære hændelser, fx større hændelser eller cyberangreb, indtil et forsvarligt overblik kan gives.
- Risiko for tab af en konkret, identificerbar forretningsmulighed ved offentliggørelse af kommercielt følsomme oplysninger, i både offentlige og private processer.
- Udnævnelse af ledelsesmedlemmer eller nøglepersoner, indtil den pågældende har orienteret sin nuværende arbejdsgiver.
- Koncernsituationer, hvor umiddelbar offentliggørelse i et børsnoteret koncernselskab vil skade et andet og undergrave en berettiget udsættelse.
- Alvorlig og overhængende økonomisk fare uden for insolvens, når tidlig offentliggørelse vil bringe konkrete forhandlinger om at sikre likviditet og kapital i fare.
Udsættelse må kun vare så længe, det er nødvendigt og proportionelt. For ekstraordinære hændelser skal offentliggørelse ske, så snart et rimeligt skøn kan gives; udsættelse kan ikke bruges alene til yderligere dataanalyse eller implementering af afhjælpende foranstaltninger.
Lær om udbudsloven og effektive udbudsprocesser på praktisk kursus
Læs mere her →Compliance-implikationer for udstedere og næste skridt
Udstedere bør opdatere interne procedurer for identifikation og håndtering af intern viden, herunder dokumentation af udsættelsesvurderinger, styrkelse af fortrolighedskontroller og koordination mellem koncernselskaber. Governance-processer ved ledelsesudnævnelser bør tilpasses, så informationspligten afvejes mod hensynet til korrekt intern orientering.
Incident-beredskab ved større hændelser og cyberangreb bør indeholde klare kriterier for, hvornår et foreløbigt, men ikke vildledende, informationsgrundlag er opnået. Endelig bør IR- og compliance-funktionerne trænes i de præciserede krav om ikke-modstrid med tidligere offentlig kommunikation og i håndtering af myndighedspålæg om fortrolighed.
