EU’s Listing Act - Fokus på ændringerne i Markedsmisbrugsforordningen

EU’s Listing Act har ændret centrale dele af markedsmisbrugsforordningen (MAR) med umiddelbar effekt for udstedere og andre markedsaktører. Ændringerne vedrører særligt oplysningsbyrden ved aktietilbagekøb, begrebet intern viden i frontrunning-situationer, markedssonderingsregimet samt flagnings- og handelsregler for ledende medarbejdere.

Aktietilbagekøb: aggregeret offentliggørelse og én myndighed

For buyback-programmer kan udstedere fremover nøjes med at offentliggøre aggregerede daglige handelsdata pr. markedsplads i stedet for hver enkelt handel. Dette reducerer den administrative byrde og bevarer samtidig markedets transparens.

Derudover skal indberetning til tilsyn fremover kun ske til den mest relevante kompetente myndighed vurderet ud fra aktiens likviditet, ikke til samtlige markedspladser. Reglerne følger af ændringerne til MAR artikel 5 i Listing Act. Den konsoliderede forordning kan læses på EUR-Lex..

Intern viden og markedssonderinger

MAR artikel 7 præciseres, så frontrunning også omfatter viden om ikke-udførte ordrer, når denne viden stammer fra forvaltning af egne midler eller en forvaltet fond. Det afklarer rækkeviden af insiderforbuddet i forvaltningssituationer.

Definitionen af markedssondering i artikel 11 udvides til også at dække sonderinger, der ikke efterfølges af en offentliggørelse af den påtænkte transaktion. Samtidig kodificeres valgfrie safe harbor-betingelser: de kan anvendes for at opnå beskyttelse, men der indføres ingen formodning for overtrædelse, hvis de ikke bruges.

PDMR: højere tærskel og adgang til handel i lukket periode

For ledende medarbejdere hæves den årlige indberetningstærskel fra 5.000 EUR til 20.000 EUR, og nationale tilsyn kan sætte grænsen mellem 10.000 og 50.000 EUR. Finanstilsynet har tilkendegivet forventning om at hæve grænsen til 50.000 EUR; timing afklareres senere på Finanstilsynets hjemmeside..

Endelig indføres en ret til i særlige situationer at handle i den 30-dages lukkede periode forud for halvårs- og årsrapporter, forudsat at den ledende medarbejder ikke besidder intern viden. Det gælder bl.a. transaktioner uden aktiv investeringsbeslutning samt handler udløst af eksterne forhold eller forud fastsatte vilkår.

Læs forordningen på EUR-Lex: eur-lex.europa.eu. Finanstilsynets meddelelse kan findes her: finanstilsynet.dk.