Glass Lewis og ISS har udgivet opdaterede proxy guidelines for 2026, der vil sætte rammerne for danske børsnoterede selskabers generalforsamlinger. Ændringerne skærper vurderingen af aflønningspraksis, ikke-finansiel rapportering og procedurer for indkaldelse og afholdelse af generalforsamlinger. Glass Lewis’ politik gælder fra 1. januar 2026, mens ISS’ opdateringer gælder fra 1. februar 2026.
Ikrafttræden og anvendelsesområde for nye proxy guidelines
Glass Lewis har opdateret sin europæiske benchmark-politik og vil senere supplere med landspecifik vejledning for Danmark. Selskaber bør derfor læse de generelle principper nu og følge med, når de danske retningslinjer offentliggøres.
ISS har tilsvarende opdateret sin politik for Kontinentaleuropa. Begge sets retningslinjer er ikke lov, men de får ofte betydning for udfaldet af afstemninger, og bør indgå i forberedelsen af bestyrelsesforslag og aktionærdialog forud for generalforsamlingen.
Aflønning og ikke-finansiel rapportering i fokus
Glass Lewis introducerer en udbygget pay-for-performance vurdering baseret på flere vægtede tests, der sammenstiller CEO-løn med total shareholder return, finansielle resultater og udbetalinger under kort- og langfristede programmer. Modellen skal give en mere gennemsigtig og peersammenlignet vurdering.
Hvis revisor tager forbehold, afkræfter eller afgiver negativ konklusion om den ikke-finansielle rapportering, kan Glass Lewis anbefale nej til regnskabsgodkendelse, den ikke-finansielle rapport og bestyrelsens ansvarsfrihed. Desuden kan overvejende kvalitative eller ikke-finansielle målepunkter uden finansielle underlagskrav udløse negative anbefalinger til vederlagspolitik eller vederlagsrapport. Egregiøse tiltrædelsesbonusser nævnes særskilt som risikofaktor.
ISS præciserer, at resultatmål i langfristede aktiebaserede programmer skal måles over en ubrudt treårig periode for at være reelt langsigtede. Gentagen forsinket offentliggørelse af generalforsamlingsmateriale kan føre til en negativ anbefaling mod revisionsudvalgets formand. Den særskilte politik for dividendejusterede optioner i Norden er ophævet, da indholdet er integreret i de generelle retningslinjer.
Generalforsamlinger, uafhængighed og aktionærforslag
Ved virtuelle generalforsamlinger forventer Glass Lewis en klar begrundelse, når fysisk fremmøde udelukkes, herunder henvisning til saglige hensyn eller myndighedsråd. Ved betydelig aktionærprotest ser Glass Lewis nu også på ejerskabsstruktur og quorum ved vurderingen af bestyrelsens respons.
ISS indfører en yderligere vurderingsfaktor for miljø- og sociale aktionærforslag: om forslaget vedrører substantielle forhold, der påvirker aktionærernes interesser og rettigheder. Ikke-udøvende bestyrelsesmedlemmer med vederlag på niveau med topledelsen vil som udgangspunkt blive anset for ikke-uafhængige, medmindre der foreligger klar ledelseskompetence.
Næste skridt og fragmenteret stemmelandskab frem mod 2027
Selskaber bør gennemgå aflønningsstrukturer, rapporteringsprocesser og mødeformater og vurdere, om justeringer er nødvendige før 2026-sæsonen. Tidlig og fyldestgørende offentliggørelse af materialer mindsker procesrisiko.
Glass Lewis har varslet, at der fra 2027 tilbydes flere stemmeperspektiver målrettet forskellige investorprofiler via teknologisk tilpasning. Det kan øge fragmenteringen og uforudsigeligheden i afstemninger, hvilket skærper behovet for at forstå nøgleinvestorers egne politikker. ISS fastholder én benchmark-politik.
