Mulige EU-regler om A- og B-aktier ved børsnotering
EU-Kommissionen har fremlagt et direktivforslag, der skal lette SMV’ers adgang til børsmarkedet ved at give alle europæiske selskaber ret til at anvende flerklasseaktier med forskellige stemmevægte. Forslaget gælder for alle fremtidige børsnoteringer i EU, ikke kun vækstbørser. Målet er at muliggøre kapitalrejsning uden at stiftere mister kontrol, men i Danmark – hvor A- og B-aktier allerede er udbredt – kan en EU-harmonisering i praksis indebære nye begrænsninger.
Flere medlemsstater har i dag forbud mod flerklasseaktier og kan efter forslaget fortsat indføre eller opretholde restriktioner. Det rejser tvivl om, hvorvidt formålet om reel harmonisering og bedre adgang til kapital opnås.
Aktionærbeskyttelse, nordisk praksis og næste skridt
Europa-Parlamentet foreslår supplerende beskyttelse af aktionærer med begrænsede stemmerettigheder, bl.a. at A-aktier ikke må medregnes ved visse afstemninger, fx når en aktionær har krævet afstemning eller ved beslutninger om udbytte. Kritikken går på, at forslaget hviler på en misforståelse: I Danmark og øvrige nordiske lande er aktionærfremsatte forslag bindende og ikke kun vejledende.
Eksperter samt Komitéen for god selskabsledelse har udtrykt bekymring for unødige indgreb i eksisterende selskabsretlige rammer. Direktivet forhandles nu mellem Rådet, Europa-Parlamentet og EU-Kommissionen med forventet vedtagelse i foråret. Indtil der foreligger endelige regler, bør selskaber med børsplaner vurdere konsekvenser for vedtægter, stemmeretsdifferentiering og investorrelationer.
